危险新数字：2021年比特币概念股表现不佳，美债收益率或继续上涨

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从年初开始美国比特币概念股票代码，根据 CoinMarketCap 的数据，BTC 仍然上涨了近 100%。但持有比特币的前 10 家上市公司股价表现不佳，可能是由于美国 10 年期国债收益率上升，发出了危险信号。

在经历了 3 月份大部分的低迷、震荡和调整之后，比特币价格终于在 3 月底迎来了反弹。根据币安的数据，截至 3 月 30 日晚，比特币的价格在 59,000 美元左右盘整。 4 月 7 日，比特币再次反弹，回到 57,000 美元左右。 （以下数据为3月底的相关数据）

根据 glassnode 的数据，许多期权投资者已经将比特币的价格押注在 8 万美元，这意味着市场对明年 4 月的预期非常高。这一切似乎都朝着正确的方向发展，但一个风险点仍然存在——美国 10 年期国债收益率仍处于历史高位。虽然已经持续了很长时间，但关注度似乎在逐渐减少。作为“全球资产锚”的美国债券收益率上升通常意味着收紧货币政策。

根据Trading View数据，10年期美国国债收益率为1.75，仍在上涨，年底可能升至2.5。美债收益率上升的主要因素包括：美国经济复苏预期、货币宽松政策逐步退出、通胀预期上升、美联储不愿抗击美债收益率上涨。

目前，美联储仍在释放鸽派信号，宽松政策还将持续一段时间。尽管洪水泛滥，货币贬值，比特币仍能保持良好的上行势头，但随着未来通胀预期上升，美债收益率持续走高，科技成长股估值持续承压。而随着越来越多的上市公司购买比特币，成长股的估值压力可能会蔓延到比特币，成为比特币价格的一大隐患。

从理论上讲，美国债券收益率的持续上升将导致股市盘整或下跌，以及货币政策收紧。

对比年初（1月4日至3月26日）持有比特币的十大上市公司股价走势，发现此类上市公司股价整体表现不佳。 Voyager Digital（加密货币经纪商）的股票表现最为亮眼，而特斯拉、Square 等知名上市公司的股票则略显平淡，MicroStrategy 和美图亦是如此。其他上市公司也经历过过山车。

虽然比特币经历了几次大调整，但根据 CoinMarketCap 数据显示，今年以来，BTC 的涨幅仍接近 97%。这说明，这类持有比特币的上市公司整体表现不佳，与持有比特币本身并无多大关系，更多与年初以来美债收益率持续飙升对股票估值造成的压力有关。与价值股相比，成长股等高风险资产对美债收益率的上行压力会更大。

成长股的自由现金流可以稳定增长，估值较高。折现率是一般折现率减去自由现金流的稳定增长率，即r-g的低折现率；而价值股的自由现金流被认为无法实现自由增长，采用一般折现率美国比特币概念股票代码，即r进行估值。当贴现率r上升时，成长股股价每1美元收益的估值下降幅度大于价值股。

加密货币和科技成长股均属于高风险资产，估值与科技成长股相近，价格也会受到美债收益率上升的影响。

引入业内高度认可的股票内在价值DCF模型（折现现金流模型）。 DCF模型的核心思想是将上市公司所有未来现金流折现为现值。企业估值P等于成长期企业现金流CF×(1+g)与无风险收益率和风险溢价之和的比值。

影响估值的主要因素是无风险收益率，无风险收益率可以用美债收益率来表示。因此，在公司基本面变化不大的情况下，美债收益率飙升将拉低估值预期。比特币也是如此。目前比特币基本面并未发生较大变化和影响，美债收益率上升趋势将降低投资者对比特币价格的预期。

美国股市特斯拉等一些巨头公司通过大量购买比特币，在其股价与比特币价格之间形成了一定的联系。通过比较过去六个月比特币、特斯拉和标普500指数的相关性发现，比特币和特斯拉的相关性已经达到0.615，远超比特币和特斯拉。一项资产与标准普尔500指数的相关性。这可能是马斯克经常喊单比特币的原因。

虽然Coinbase即将上市，并披露了惊人的第一季度收益报告，但由于美国债券收益率上升和估值压力，持有大量比特币的公司表现不佳，这可能仍是大势所趋。可能波及比特币市场，成为比特币价格上行的潜在隐患。

因此，比特币价格可能会受到美债收益率上行因素的影响，从而降低投资者的预期。此外，由于持有比特币的上市公司与比特币的相关性较高，美债收益率上升导致股价表现不佳，也会限制上市公司购买比特币的意愿，进而影响比特币价格的上涨。